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高盛:投资者不该削减石油多头头寸油价还有上

文章来源:未知时间:2018-05-26

  尽管油价已经上升至三年半以来的最高位,投资者还是削减了石油期货的多头头寸。对冲基金和其他基金经理已经连续几周削减了多头头寸,或许是为了获利了结,或许是因为多头头寸似乎已经过高。

  事实上,投资者一度把净多头头寸推升至创纪录的高度。但在过去的一个月里,净多头仓位有所减少。

  高盛指出,认为油价已经触及上限,对多头头寸进行清算是一种危险的游戏。该机构在最近一份报告中指出,大宗商品是表现最好的资产类别,创下了10年来最高的回报率。投资者现在退出石油市场是没有意义的。

  高盛在写给投资者的报告中指出,油价可能还有上涨的空间,特别是从回报的角度来看。石油基本面现在更为乐观,因为强劲需求正面临供应不足。高盛上调了未来12个月的预期收益率,将其从先前的5%上调至8%。

  委内瑞拉的石油产量下滑,大量的伊朗石油供应处于危险之中,安哥拉的供应降幅大于预期,而巴西的石油产量增长也让人失望。在这种情况下,高盛表示,最早可能在今年夏天出现100桶/日的供应缺口。

  更重要的是,OPEC不会采取先发制人的行动来减轻损失。历史表明,OPEC将难以填补产量缺口,并保持石油市场的平衡——当油价飙升时,他们往往行动太晚。高盛在报告中指出,2000年,OPEC增加了300万桶/日的石油供应,当时的回报率为51%,因为供应从未赶上需求,而美国年底前必须动用战略石油储备。

  此外,OPEC增加的任何石油供应将有助于弥补其他地区石油产量的减少,但这也将降低OPEC的剩余产能。

  高盛分析师不理会任何有关需求破坏的担忧,反而描绘了油价上涨的前景。高盛分析师写道,对于经济增长的担忧是暂时的,实际的石油需求依然强劲。在经济衰退发生之前,OPEC从来没有能够抓住经济周期后期的需求增长来补充库存。即使经济增长进一步减速,也只会让全球GDP增长率下降到2.5%,也能平衡石油市场。

  高盛还补充称,油价上涨往往会导致新兴市场信贷扩张,进一步推动经济增长。换句话说,大宗商品价格上涨对许多新兴市场经济体有利。在经济衰退之前,这些经济体的经济增长将持续一段时间。油价上涨导致产油国过剩储蓄增加,美元流动性增加,以及美元信贷增加。这进而提振新兴市场的需求,并导致油价上涨。

  所有这一切都意味着,大宗商品高回报的势头很强劲。在过去的10年中,大宗商品投资者的回报是最高的,甚至超过了2011年阿拉伯之春给利比亚造成供应冲击时的回报率。高盛认为,这一周期与众不同,因为油价上升是由强劲需求推动的,而非意外的供应中断。除此之外,供应中断的风险现在也出现了,这使得油价前景好于预期。

  美国是石油供应增长的唯一来源,可能填补石油产量的缺口。但是,即使是产量丰富的美国页岩油行业,也无法解决供应短缺的问题。到明年,管道限制可能会减缓二叠纪盆地石油产量的增长。

  高盛分析师写道,如果OPEC和俄罗斯不采取积极行动,市场很可能仍将处于供应短缺状态,库存将在2019年第一季度达到关键操作水平。

  高盛认为,油价上涨的主要因素是其基本面因素的改善。石油需求仍保持旺盛,但OPEC成员国减产使得供给减少,供求失衡推升油价上涨。除非美国页岩油增产出现更大幅度的增长来缓解供应问题,但运输管道容量限制了其出口。高盛还补充称,OPEC成员国弥补伊朗石油出产受限需要一段时间的适应。

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